БЛОГ

Как анализировать токеномику проекта? Инструкция

Есть масса факторов, которые делают валюту проекта ценной:

  • Миссия проекта
  • Возможность прозводить обмен валюты (токена) на ценные активы
  • Utility — применимость того или иного токена
  • Эксклюзивность
  • Объем упоминаний в СМИ
Все это — действительно важные аспекты
И мы анализируем их, принимая решение об инвестициях в тот или иной проект.
В Afford.Capital на такой анализ работает собственная скоринговая модель из 220+ показателей.

Мы последовательно анализируем все, что может помочь оценить потенциал проекта и отделить перспективные проекты от скамовых и потенциально провальных.

Но наибольшее влияние на факт ценности валюты проекта оказывает токеномика. Ей и посвящён этот лонгрид.


На самом старте определимся с понятиями:

Токен — единица учёта, он НЕ является криптовалютой.
Токен означает цифровой баланс в некотором активе, он «заменитель ценных бумаг» в цифровом мире.

Токеномика — своего рода бизнес-план токена.
Сбалансированная экономическая модель токена, которая учитывает интересы всех участников: инвесторов, пользователей проекта, держателей монет, разработчиков.

Токеномика отвечает сразу на ряд вопросов:
В чем ценность проекта?
На чём проект зарабатывает?
Как распределяется выручка проекта?

Любой успешный проект в определенный момент задает себе вопрос: «А как мы зарабатываем деньги?»

Крипто-компания, как и любая другая организация, создается с целью получения дохода. В этой системе цель токена — вернуть ценность продукта, созданного для пользователей, к стейкхолдерам. На примере игрового проекта: сделать так, чтобы деньги и ресурсы, потраченные игроком, вернулись ценностью держателям токена. Анализируя токеномику, мы будем проверять, соответствует ли проект этой цели.

Где искать токеномику? Проект раскрывает ее:
  • в своем Pitch Deck
  • на официальном сайте
  • в Whitepaper

Проект, не имеющей токеномики в открытом доступе, с высокой вероятностью скамовый.

На что обращать внимание при анализе токеномики?


1. Распределение токенов: команда


Распределение токенов — то, как токены проекта распределяются между заинтересованными сторонами.



Важно обратить внимание, какой % от всего предложения токенов находится у команды.

  • до 20% - хорошо
  • до 35% - приемлемо, но следует насторожиться
  • свыше 35% - опасно

💡 Сосредоточение доли токенов в руках команды влияет на судьбу проекта.

Во-первых, чем больше токенов распределено на команду, тем меньше, очевидно, будет выделено на маркетинг и развитие проекта.

Во-вторых, большой % токенов у команды повышает риск скама. Условно, когда у команды на руках 50% токенов, они в любой момент могут «слить» их, обрушив цену токена. Чтобы такого не происходило, обращаем внимание на % токенов на руках команды и еще один важный параметр — вестинг.

Вестинг — переход прав, порядок передачи токенов в собственность.
Вестинг означает, в каком порядке и через какой промежуток времени участник сделки получает на руки свои токены.



Существует 4 вида вестинга, но ключевых 2:
  • прямой — права на токены переходят сразу после наступления срока
  • ступенчатый — права переходят постепенно. Например, по 10% токенов в месяц

Внимательные зрители обратили внимание, что помимо вестинга в токеномике прописан клифф (Cliff).

Клифф — порог, раньше которого держатель не получает токенов. Этот порог защищает проект, даёт ценности токена время укрепиться и предохраняет его от внезапного обвала.
Стандартный срок клиффа — 1 год, что совпадает с указанным клиффом XDAO.


2. Распределение токенов: маркетинг


Следующее, на что надо обратить внимание: какой % токенов предусмотрен
на маркетинговые расходы.

Нормальный показатель — от 10%

Для проекта на ранней стадии маркетинг — чуть ли не самая важная статья расходов, ведь без него проект не соберёт пользователей, не получит обратную связь, не сгенерирует cash flow и не сможет двинуться дальше.
Но не у всех проектов маркетинг будет напрямую прописан в токеномике



3. Модель распределения прибыли


Продуманная токеномика сбалансирована
и отражает не просто распределение долей, но и в целом экономику проекта.
Часто проект предоставляет такую модель в формате схемы — это удобно как для токеномистов, так и для индивидуальных инвесторов.





4. Распределение токенов на разных стадиях инвестирования




Венчурные инвестиции делятся по стадиям и раундам. Инвесторы ранних стадий получают аллокации — выкупают токены по цене Pre-sale.

При анализе проекта важно оценить:
какой % от общего количества токенов «забронирован» за ранними инвесторами со стадий Private, Pre-Seed, Seed?

Чем больше эта доля, тем рискованнее инвестиция в проект. Если ранние инвесторы имеют на руках права на значительную часть токенов, при возможности они единовременно выйдут из проекта, обвалив его стоимость. Чтобы этого не произошло, в стартапах существует понятие разлока.

Разлок — временной отрезок, после которого ранние инвесторы получают полное право владения токенами и могут продать их.

До наступления разлока ранние инвесторы могут лишь удерживать токены, что защищает ценность проекта и не даёт участникам сделки обвалить курс в погоне за моментальной выгодой.




6. Стоимость токена для разных раундов


Мы в Afford.Capital работаем с проектами на ранних стадиях, поэтому наши инвесторы получают аллокации в стартапы — лучшие цены для входа и возможность купить токены по цене Seed.

Разница между Seed и Public Sale больше, чем в 5 раз — должна насторожить вас. 



На примере EYWA — разница вписывается в норму. Ранние инвесторы купили токены
по цене в 5 раз ниже, чем желающие на Public Sale.

Кроме того, оценивайте и сам показатель для Public Sale (IDO). Он должен быть до 3-4%.




Afford.Capital — проповедник Smart Money подхода.

Мы усиливаем проекты не только финансами, но экспертизой, ресурсами, связями — чтобы защищать и выращивать собственные инвестиции. Поэтому мы в постоянном поиске инвесторов «сильной руки».

«Инвестор сильной руки» — инвестор, который не стремится к моментальной выгоде или быстрым иксам. Он вдумчиво инвестирует в долгосрок и вместе с нами ищет своего единорога, чтобы выиграть на дальней дистанции. Именно такие инвесторы действительно усиливают проект и помогают ему окрепнуть на ранних стадиях 🤝


7. Сколько денег обычно собирают на IDO

Дам необходимые для общего понимания этого параметра ориентиры
  • сбор до 1 млн.$ — показатель в пределах нормы
  • сбор 3-5 млн.$ — повод насторожиться



8. Анализ капитализации. Сравнение с проектами в рынке


Более сложный параметр, для проверки по которому придётся совершить больше действий.

В первую очередь, определите, к какой категории относится анализируемый проект. Например, мы в Afford.Capital работаем с 13 ключевыми инвестиционными направлениями.



Когда вы определили категорию, переходите на CoinmarketCap.



В CoinmarketCap выбираете Категории > Нужную вам категорию > Анализируете проекты в топе этой категории по капитализации.



Как считается оценочная капитализация проектов на ранней стадии?
Token Supply X Token price (IDO, Public Sale)



Оценочная капитализация зачастую тоже прописана в токеномике.

Следующий шаг — сравнить капитализацию и общее количество токенов анализируемого проекта с топами рынка. Такое сопоставление позволит вам понять, насколько сильно должен иксануть проект, чтобы занять свое место в рынке.





9. Эмиссия токенов


Эмиссия — выпуск токенов, в котором учитываются все выпускаемые монеты, включая те, которые находятся в обороте, зарезервированы на счетах, намайнены и т.д.
Эмиссия может быть
  • Ограниченной единоразовой
  • Ограниченной контролируемой
  • Неограниченной

Говоря проще, в криптопроектах эмиссия — это соотношение суммарного количества токенов, которые когда-либо будут выпущены, к изначальному количеству выпущенных токенов.

Пример, почему показатель эмиссии важен
  • если проект выпустил сперва 60% токенов, а ещё 40% будут разблокированы в течение 3-5 лет – выпущенные позднее токены не смогут сильно размыть цену
  • если же на старте на рынок выходит 7-10% токенов, а далее происходит резкий выпуск новых — риск размытия вырастает


Оценить эмиссию просто — нужно найти всего 2 показателя в токеномике
  1. Total Supply — общее количество токенов проекта, которые будут выпущены когда-либо
  2. Initial Circulation Supply — количество токенов, которые уже выпущены и распределяются


Оценка токеномики — сложный, но интересный процесс. По приведённым рекомендациям вы можете проводить его самостоятельно, но я бы всё же доверял его профессионалам. Например, Afford.Capital.